Риски арбитража спредов и фандинга: чек-лист

«Нейтральная к цене» позиция не значит «безрисковая». У арбитража спредов и фандинга есть свои риски, и большинство потерь начинающих связано не с рынком в целом, а с неучтёнными издержками и ограничениями. Ниже — список того, что стоит проверить до открытия связки.

Риски исполнения

• Проскальзывание и глубина. Цена в тикере относится к малому объёму. На вашу сумму цена хуже, а на выходе стакан может быть тоньше, чем при входе. Считайте по стакану, а не по котировке (как считать спред).
• Риск ноги. Две сделки нельзя выполнить одновременно: пока открывается вторая нога, цена может уйти, а то и вовсе не исполниться. Тогда позиция остаётся не хеджированной.
• Рост спреда против вас. После входа спред может расшириться, а не схлопнуться. Он может так и не вернуться к нужному уровню за разумное время.
• Задержки и сбои API. Недоступная биржа или вставший сервис в момент закрытия — типичная ситуация при резком движении рынка.

Риски позиции

• Ликвидация. Если цена резко уходит, убыточная нога может быть ликвидирована раньше, чем вы успеете пополнить залог, а прибыльная нога на другой бирже зафиксируется только после закрытия. Разные плечи, режим маржи и расчёт цены ликвидации на двух биржах — отдельная причина держать запас залога.
• Автоделевередж (ADL). При дефиците страхового фонда биржа может принудительно сокращать прибыльные позиции. Нога, которую закрыли, оставляет вам односторонний риск.
• Смена ставки фандинга. Ставка меняется каждый период и может сменить знак: связка, которая выглядела доходной, может начать платить (арбитраж фандинга).
• Разные периоды выплат. Если у ног разные периоды, за ночь или выходные число платежей у них различается; приводите ставки к одному периоду.
• Лимиты. Максимальный размер позиции и открытый интерес ограничивают то, что можно открыть и сколько удерживать.

Риски площадок и активов

• Контрагент. Средства лежат на бирже: ограничение вывода, блокировка аккаунта, банкротство. Для DEX — ошибка в смарт-контракте или оракуле (арбитраж CEX и DEX).
• Ввод и вывод. Если нужно перекладывать средства, проверьте, что ввод и вывод открыты, а сеть не перегружена и комиссия не съедает результат.
• Делистинг и смена параметров. Контракты закрываются, множители и тикеры меняются; биржи меняют комиссии и условия фандинга без предупреждения.
• Одноимённые тикеры. Один тикер может означать разные активы или разный множитель; проверяйте спецификацию контрактов.

Чек-лист перед открытием связки

1. Спред входа и выхода посчитан по стакану на мой объём, а не по тикеру.
2. В расчёте комиссии четырёх сделок и ожидаемый фандинг за время удержания.
3. Ставки приведены к одному периоду; по истории видно, что разница держится.
4. Контракты — один актив с одинаковым множителем.
5. На обеих биржах достаточно залога с запасом, плечи я знаю, цену ликвидации посчитал.
6. Знаю, как закрою связку при резком движении и что сделаю, если одна из бирж недоступна.
7. Ввод и вывод монеты открыты, если мне нужно переносить активы.
8. Размер позиции не превышает лимиты и безопасную долю капитала.

Что помогает сервис

SpreadScope показывает стакан обеих ног, лимиты и комиссии, историю фандинга и спреда по связке, а фильтры позволяют отсеять связки без нужной глубины. Решение об открытии позиции и ответственность за неё остаются за вами.